领头羊在喘息－－-GE带有泪痕的笑容

孤星伊人

说起大名鼎鼎的General Electric，人们首先想到的应该是它的前任CEO商界奇才Jack Welch还有它的创始人给我带来无数发明的Thomas Edison。在美国，GE的产品到处都可以见到，从飞机引擎到电灯泡。而GE也是Dow Jones指数最早的一批成分股之一，一直坚持发展到了现在，成为跨行业跨国界的巨头。可以说GE就是美国工业的一只领头羊，它也是美国经济的一个缩影。如今美国的金融业经历着巨大的动荡，经济也陷入衰退的窘境，GE的处境如何呢？

星期四早上GE公司向投资者宣布，他们降低了公司全年的收入预期，比前预计下降20亿美元，每股收益的预期从原来的2.2至2.3 下调到1.95至2.1。原因何在？公司的管理层齐声斥责混乱的金融市场使得GE的贷款与租借业务大大缩水，这两项业务的收入占到公司收入的一半。GE Capital，也就是GE公司专门负责金融业务的部门，“因为金融市场的疲软在短期内不会有什么起色”。

GE Capital原来在GE只是一个无足轻重的部门，Jack Welch看到了金融业大发展的机遇，大力发展这个分支。他的继任也是现任CEO Jeff Immelt也是不遗余力扩张GE在金融行业的触角。到去年GE Capital的收入占到了GE总收入的45%，业务遍及贷款，保险和信用卡等等。如今金融业的好景不再，GE也连忙想办法从泥潭中脱身。一段时间以来，他们积极退出有危险的领域，比如GE退出了保险部门，甩卖了手上的Subprime Mortgage，抛售自己在日本的金融理财部门，他们还在想办法出售自己一部分的信用卡业务。公司计划09年的时候金融业务和其他业务的比例可以下降到 4：6。即便如此，GE Capital还是难以拜托业绩不佳的阴影。经济衰退的时候，他们的个人客户都推迟支付手上的账单，而公司客户更糟糕，有的甚至连支付都成问题。GE在英国有大量的Mortgage业务。英国是除了美国之外房地产危机最严重的地方，GE的损失可想而知。

还好，GE的其他工业部门势头良好，与去年同期相比能够达到10%到15%的增长。这个预期也舒缓了人们对GE的担心。同时，GE 还重申自己有信心保持评级公司最高的信用评级，流动性良好，资本充足，不会削减分红，并且还提前做好了GE Capital的长期融资计划。GE还说美国经济短期内不乐观，但明年也就是09年肯定会好转。

GE的管理层在向投资者拍胸脯保证，大家放心，我们好得很，只是累了喘喘气而已。

这让我想起了几个月前的情景。当时，金融服务业的领头羊Goldman Sachs刚公布了第一季的季报，在如此困难的情况下还保持盈利，虽然与以前比有所下降。当时，虽然Bear Sterns消失了，但美联储和JP Morgan反应迅速的接管让一场可能会更大的风波化于无形。很多人都在说最坏的时候已经过去了，最聪明的Goldman更是乐观，他们的研究宣称最快美国经济能在08年的第三季度转好，自己的业务也会在那个时候大放异彩，毕竟自己受伤最轻，恢复起来肯定很快。还有件有意思的事情是Goldman在中国区的老大胡祖六当时撰文说中国去海外抄金融机构的底的最佳时机已到。放到现在看胡总肯定要被许多人骂成汉奸买办，其实他的看法只是表达了当时Goldman 内部对情况过于乐观的估计而已。后来的事情很遗憾没照这个方向发展，Goldman到最后发现自己也离破产的深渊很近了，连忙绞尽脑汁想方设法摆脱困境：改组为商业银行和请求巴菲特支援。要知道巴菲特买走的优先股Goldman每年要向他支付10%的利息，这可以说是趁火打劫，也从侧面反应了 Goldman现在的确是到山穷水尽的时候了。

GE和几个月前的Goldman实在相像，他们的命运会不会也一样呢？我觉得GE有自己的底气，但有些过于乐观的。首先，GE的预期是建立于情况在明年会好转的基础上，实际上会这样吗？他们CEO有句话很耐人寻味，他说公司是“financially strong”，也就是财务上很健康很强大。GE的有些部门甚至非金融部门已经面临很严峻的问题，那么在Fundamental，也就是实际基础上面会不会已经出现恶化的情况了？这个才是至关重要的。其次，公司是否还有继续维持分红不变的能力。在上市公司大面积降低分红的背景下，GE能够独善其身的可能性不算太大。一旦分红下降，公司的股价也会应声而跌。最后，也是最关键的问题就是GE的流动性。虽然已经尽量脱手，GE还是拥有大量的金融头寸，仅房地产产品就有900亿美元的规模。GE在金融业的业务涉及太深，繁荣的时候给他们带来了巨大的回报，现在衰退了肯定会重重地被咬一口。虽然公司表示自己的金融部门的收益超过了其它同行，可这听起来就像宣布GE会最后一个下沉一样。一旦出现大规模的金融资产抵减，为了保持信用评级，为了保持流动性，GE会四处张罗，到处乞讨。不要忘记最近的一批金融巨头是怎样倒下的，虽然GE的公司结构和他们大不一样，我想如果真到了同样的境地肯定也会是一个死法。

星期四GE的股票开盘前的盘前交易中下跌了5.3%，但最后收盘时上涨了4.43%。即便如此，GE的走势还是要弱于S&P 500指数，表现出投资者对它还是持谨慎态度。它第三季度的财报将在10月10日美国东部时间8点半公布。

与GE情况类似的另一个巨头就是General Motor。GM有自己专门从事贷款业务的分支机构GMAC，这个机构也在金融危机中受伤严重。再加上GM在本业汽车上面也节节败退于日本公司，前景不太乐观。

人们都在猜测金融业之后的倒霉蛋会是谁，现在看来涉及金融业务商业巨头最有希望占据这个位置。领头羊GE开始喘气不已，它究竟是暂时累了还是已经不行了，恐怕连它自己都说不清楚。


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音乐疯子

支持GE，这家我待了一年半的工厂的股东。

加糖的咖啡

我相信GE不太容易倒下...

老菜

呵呵，看不懂，还是觉得写那么多很辛苦，至少也得支持下。

孤星伊人

好似股神购买了GE的不少股票.
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月之逢

現在都是自身難保呀。。。。。。。。。。